全国配资公司 沃什淡化利率前瞻性指引 美联储两位高官讲话仍牵动市场 10月加息预期大幅降温

　　尽管美联储主席沃什已明确表示，不希望通过前瞻性指引向市场释放明确的利率路径信号，美联储两位高级官员本周的讲话仍然显著影响了投资者预期。美联储副主席杰斐逊和纽约联储主席威廉姆斯先后表示，美联储有时间进一步评估经济形势，无需急于再次加息，促使市场大幅下调对10月加息的押注。

　　根据联邦基金期货定价，在威廉姆斯周二发表讲话之前，交易员预计美联储在10月27日至28日会议上加息的概率约为70%。而到了周四杰斐逊结束讲话时，这一概率已降至约25%。其间公布的通胀数据弱于预期，也进一步削弱了市场对近期加息的预期。

　　不过，美联储官员并未排除进一步收紧货币政策的可能性。通胀仍然高于政策目标，而定于10月14日公布的美国消费者价格指数（CPI）数据，可能成为决定后续政策方向的重要依据。

　　两位美联储高官接连表态 市场迅速下调10月加息押注

　　美联储在9月16日的议息会议上以全票通过加息25个基点，这是该央行自2023年以来首次提高政策利率。当时，美国经济整体增长出现加速迹象，而通胀持续居高不下，促使决策者重新采取紧缩措施。

　　在随后公布的经济预测中，美联储官员释放出今年可能再加息一次的信号。这一政策背景推动市场迅速押注10月继续加息，美债收益率也大幅攀升，进一步推高了美国经济的借贷成本。

　　不过，威廉姆斯和杰斐逊本周相隔仅两天发表的讲话，改变了市场对加息时点的判断。两人均强调，美联储可以等待更多经济数据出炉，再决定是否需要进一步提高利率。由于纽约联储主席不仅在联邦公开市场委员会（FOMC）拥有永久投票权，而且按照惯例担任该委员会副主席，因此威廉姆斯的政策表态一直受到市场高度关注。

　　传统上，美联储主席、副主席和纽约联储主席被视为货币政策决策层的核心三人组合。在部分前任主席任内，投资者通常认为，副主席或纽约联储主席的公开讲话可能反映这一核心决策层的共同立场。不过，目前没有证据表明杰斐逊与威廉姆斯事先协调了讲话内容，也没有证据显示两人的发言经过沃什统一安排。

　　尽管如此，华尔街多家机构仍认为，两位高官的表态传递了相对一致的政策信息。高盛经济学家表示，杰斐逊与威廉姆斯的讲话进一步强化了他们对美联储不太可能在10月加息的判断。Evercore ISI经济研究主管Krishna Guha及其同事周四在报告中指出，两位官员共同传递的信息具有相当分量。

　　摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli则认为，这两次讲话意在调整市场预期。他指出，两位官员传递的核心信息是，美联储不必在每次会议上连续加息，而是可以适当拉长政策调整之间的间隔，以便评估经济数据和此前加息的影响。

　　沃什淡化前瞻性指引 美联储转向更加依赖经济数据

　　值得注意的是，美联储高官此次对市场预期产生明显影响，正值沃什试图改变央行与投资者沟通方式之际。与过去通过前瞻性指引引导市场利率预期的做法不同，沃什倾向于避免提前暗示未来政策调整方向。

　　他不参与美联储季度利率预测，也尽量避免在公开讲话中透露下一步利率行动，而是鼓励投资者根据经济数据自行判断政策前景。

　　这种沟通方式获得了一些经济学家的支持。前瞻性指引的批评者认为，在金融危机等特殊时期，明确的政策承诺有助于稳定市场预期；但在经济数据快速变化、决策者难以准确判断未来走势的环境下，过度依赖前瞻性指引可能限制政策灵活性。

　　本周公布的经济数据就体现了这种复杂性。一方面，通胀和就业数据均弱于预期，降低了美联储立即进一步加息的紧迫性；另一方面，美国消费者支出仍然保持韧性，经济增长也呈现加速迹象。这意味着，美联储既需要防范通胀持续高企，也必须关注就业市场可能出现的疲软。

　　曾长期担任美联储理事会顾问的杜克大学经济学教授Ellen Meade认为，杰斐逊和威廉姆斯的讲话未必属于传统意义上的前瞻性指引。她指出，提前承诺某次利率调整，与表示需要更多时间收集数据、审慎作出决定，两者之间存在微妙但重要的区别。

　　耶鲁大学管理学院教授、前美联储部门主管William English同样认为，两位官员的讲话未必经过协调，而更可能是分别表达各自对经济形势及货币政策的判断。

　　多位官员强调耐心等待 但内部仍存在加息分歧

　　除了杰斐逊和威廉姆斯，其他美联储官员本周的表态也显示，决策层目前更倾向于等待经济数据提供进一步指引。

　　在北卡罗来纳州阿什维尔举行的一场会议上，里士满联储主席巴尔金、波士顿联储主席柯林斯以及堪萨斯城联储主席施密德，均未明确透露对今年最后两次议息会议的政策判断。

　　当被问及未来利率路径时，三人均强调需要关注即将公布的数据。巴尔金表示，应先观察经济形势如何发展。随后，美联储理事、负责银行监管事务的鲍曼也表示，目前没有迫切需要再次调整利率。

　　不过，美联储内部并非所有官员都对进一步加息持相同态度。今年以来一直积极主张提高利率的达拉斯联储主席洛根本周表示，为使通胀最终回到美联储2%的目标，可能仍需要多次加息。但她同时指出，债券市场期限溢价正在上升，这也可能对经济形成一定的抑制作用。

　　华尔街重新评估加息路径 10月14日通胀数据成关键

　　美联储官员本周接连发表讲话后，市场对今年剩余时间货币政策路径的判断发生明显变化。

　　Clocktower Group首席宏观策略师、曾担任前美联储理事米兰顾问的Eric Wallerstein认为，杰斐逊和威廉姆斯的讲话意在纠正市场对近期加息节奏的预期。他表示，当市场定价与官员所理解的经济及政策现实出现偏差时，美联储通过公开沟通影响投资者预期，并非新鲜事。

　　不过，官员们释放的观望信号并不意味着本轮加息已经结束。一方面，美联储9月的政策预测仍显示，决策者预计今年可能需要再加息一次；另一方面，近期美国国债收益率显著上升，也使官员们需要评估金融环境收紧对经济的影响。

　　与此同时，10月14日即将公布的消费者价格指数将为美联储提供新的通胀线索。如果物价压力持续高企，进一步加息仍可能成为政策选项；如果通胀继续降温，决策者则可能获得更多观察经济变化的空间。

　　值得注意的是，周五公布的美国9月就业报告显示，非农就业人数仅增加2.9万人，进一步强化了市场对美联储暂缓加息的预期。根据当天公布的市场定价，10月加息概率已进一步降至约14%，低于周四讲话结束时约25%的水平。

　　总体来看，美联储高层本周释放的核心信号并非结束加息，而是无需在连续两次会议上急于采取行动。尽管沃什正在淡化传统前瞻性指引，杰斐逊和威廉姆斯的讲话表明，美联储官员的政策表态仍能显著影响市场预期。

　　随着就业数据走弱、通胀压力尚未完全消退，美联储下一步利率调整的时点，仍将取决于未来数周经济数据所反映的增长与通胀形势。

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